半导体代工业是需要最大规模投资的行业之一，被喻为 “烧钱机器”。我国目前在建、拟建的生产线约有28条，建成这些线约需要资金230多亿美元。2000年前后建的生产线，到现在才短短3年左右的时间，按照行业发展规律，一条8英寸生产线一般需要5年的投入才能获得回报。所以，内地的半导体代工企业绝大多数处于没有盈利状态。有消息称，上海11家芯片生产企业中，只有上海贝岭和上海先进半导体实现较小盈利。芯片产业一直是国内金融机构和地方政府热捧的焦点。作为科技含量和核心产业价值最高的行当，迈开步子前进是可以理解的。支持的路径也大体相同，国内银行贷款、产业基金、风险投资、上市等。

　　内地半导体企业正因为巨大的亏损和资金断裂而积极谋划上市去“圈钱”。亏损状态下的急剧扩张，使得半导体行业的资金断裂更加凸现。国家投资、银行贷款、地方政府财政支持等以前主要的融资手段已经不能填补这些资金缺口，而且，银行收缩贷款，股市不景气且融资规模小，到海外上市融资成为半导体企业的必然选择。为了与国际接轨，在产业复苏之前，达到最好的展业状态，这是产业的好兆头。但如果上市是为了不理性的“烧钱”就会陷入轮回的怪圈里，无法自拔。

　　海外及香港上市前景暗淡

　　3月17日和18日，中芯国际先后在美国纽约和香港挂牌上市，终场大跌8.71％，上市第一天跌破发行价，这也使得中芯国际陷入了外界的质疑之中。中芯国际的表现必将影响到宏力半导体、华 虹ＮＥＣ等上市的ＩＰＯ前途。

　　美国银行对中芯国际股票的评价为“选择该股就是选择中国的半导体市场”，评级为“卖出”，目标定价11.5美元，该研究机构认为如今该股价偏高。

　　宏观上出现这种情况，美国投资者和策略分析师对半导体行业信心不足是最根本原因，认为半导体行业在2005年将达到最高峰，而后的市场并不看好，并对于全球半导体行业的期望值进行了下调，这一观点导致了包括英特尔、台积电、中芯在内的半导体企业股价都受到下挫。中芯国际现在最要紧的是继去年盈利后再创好的业绩。中芯国际近来遭遇麻烦事不断，股市上的低迷状态还会持续一段时间，并面临着重重挑战。

　　微观上，其上市时间正处在市场高点，所以一开始的认购受到热烈追捧，而市场稍有一点波动就会影响其股价跌宕。

　　中芯国际在香港上市后，股价一直在发行价以下的潜水，最低跌破过2港元。正如所料，最近华润上华（CSMC）科技表示，已经放弃了在香港发行6.83亿港元股票IPO上市的计划，这是中国资源集团控制的企业今年第二次遇到IPO问题。华润上华原计划确定的IPO价格，招股价格在73港分到1.1港元。但是公司表示已经废弃了在香港股市主板上市的计划。

　　据了解，华润上华原计划今年上半年开始动工兴建这座工厂，这也是华润上华的第一座8寸芯片厂。

　　据业内人士透露，华润上华FAB二厂建设的两条8英寸芯片生产线，虽然采用的是二手设备，但是预计整个总投资也将要达到10亿美元。

　　华润上华此前的招股说明书显示，上市集资主要计划将用于集团未来的扩张，其中包括购置二手设备以提高晶圆一厂的产能，并在8英寸MOS晶圆生产线的二厂安装设施、建立净化间及作为其他预备资金，2005年会斥资2.4亿美元，购买二手8英寸芯片制造厂的机器，以把每月产能提升至1.1万片。

　　就算是加上该项目中无锡市政府方面将要拨的一部分资金和银行的贷款，华润上华方面建设新厂的资金压力还是相当大。

　　在2003年8月5日，华润上华从世界银行下属的国际金融投资公司以及坦伯顿公司、Crown Crystal投资公司等公司手中获得6700万美元的首轮投资，而要想在这么短的时间再到全球资本市场实现私募也不是一件很容易的事情。

　　由于错过了6月30日的上市最后截至日期，目前华润上华要想在今年重新在香港股市实现IPO就必须补充今年第一季度的财务资料。据了解，华润上华正同其上市主承销商花旗集团商议补充今年第一季度的财务资料。

　　是否能够实现IPO显然还要看市场的反馈。由于中芯国际在全球IPO时定价太高，在实现IPO后便一路下跌。到6月低，中芯国际的股价已经跌掉了30%多，一些投资基金和散户损失不小，这无形中影响了此后中国芯片代工厂在海外的上市吸引力。

　　在中芯国际股票“跌跌不休”的情况下，华润上华就算及时补充好了第一季度的材料，但能否在香港股市实现IPO并筹集足够的资金目前还是一个谜。也就是说，华润上华二厂的建设显然也就势必要看香港资本市场的脸色。

　　上海华虹NEC电子有限公司执行总裁在11月份表示，华虹NEC将在2004年上半年到香港主板上市。另外还有上海前进半导体。

　　国内融资风险增大

　　对于高端的芯片制造技术和设备，美国等发达国家对我国实行严密封锁。由于高投入高风险，市场化的融资不会选择这个产业。这个同时也是高利润的产业关