台积电及联电六月营收成长幅度皆低于综研处预期，预估七月营收将成长10％MoM，维持台积电买进，联电逢低买进之投资建议。

　　台积电公布六月营收201.05 亿元，较五月成长3.1％，低于综研处预估之9.4％MoM，主要原因为(1)ASP 下跌幅度约5.5％，在公司guidance 4-6％跌幅上缘，显示近期虽然8 吋厂订单快速增加，但中低阶制程产品却使ASP 不如预期之-4.5％；(2)Wafer bank 出货量低于预期。合计2Q05 营收成长5.2％QoQ 达585.2 亿元，预估单季税后EPS 0.74 元，其中产能利用率达84％，出货量成长11.8％QoQ，ASP 下滑5.5％。

    综研处维持3Q05 产能利用率将达90-93％，ASP 因高阶制程比重增加及中低阶价格止稳将上扬1-3％之预估，但考虑Wafer bank 水位已低，故调降出货量预估值为成长16.6％QoQ，使营收将较2Q05 成长18.4％达693 亿元。

    综研处预估台积电2005 年营收为2,589.3 亿元(1.1％YoY)，税前获利为846.7亿元(-7.7％YoY)，税后EPS 3.48 元。

    综研处维持台积电投资建议为买进，目标价至73 元(3.8X2005BVPS)，以7 月7 日收盘价计算尚有33.7％上涨空间。

    联电公布六月营收66.07 亿元，较五月成长2.1％MoM，低于综研处预估之7.7％MoM，主要原因为第二季ASP 下跌达8-9％，亦位于公司guidance 之跌幅上缘，显示近期中低阶制程接单增加对ASP 造成较大压力；合计2Q05营收下滑4.2％QoQ 为194.4 亿元，加计处分联咏获利13.41 亿元及处分联发科获利约27 亿元，预估单季税后EPS 0.05 元，其中出货量成长3.3％QoQ，产能利用率为61％。

    综研处预估3Q05产能利用率将上扬至70-75％，出货量将成长18.2％QoQ，ASP 因高阶制程比重增加将上扬1-3％，使营收较2Q05 成长19.5％达232.3 亿元。

    综研处预估联电2005 年营收为888.2 亿元(-24.3％YoY)，税前获利为81 亿元(-74.6％YoY)，税后EPS 0.46 元。

    综研处维持联电投资建议为逢低买进，目标价27.7 元(1.7X2005BVPS)，以7 月7 日收盘价计算尚有17.4％上涨空间。