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2019-11-04 07:33来源：安信证券
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上周电子板块上涨0.22%（上证综指上涨0.11%），跑赢大盘，涨跌幅在申万28个行业中排名第11。板块保持上涨势头，主要还是业绩超预期个股带来的三季报行情。
■三季报电子制造和PCB热度不减，半导体Q3显著改善
行业整体喜忧参半。喜：经营性现金流大为改善，同时研发投入力度不减。当前板块仍处于蛰伏期，预测5G+国产替代催化明年迎来新一轮成长期，以上两大特征打下扎实基础。忧：收入整体承压，Q3旺季不旺，7.34%的增速较半年报和上年同期均有所收窄；利润端边际改善，但质量存疑，前三季度扣非后净利润/净利润为75.48%，低于去年同期的81.66%；同时ROE继续下滑。
电子零件制造/组装、PCB和半导体，为前三季度业绩表现最佳的子板块。而环比半年报来看，电子制造和通信PCB延续了上半年的火热行情，半导体在Q3显著改善。
业绩超预期个股普遍存在市值高、估值高、业绩增速高的特征，且集中在电子制造和半导体板块。PCB板块虽然业绩表现亮眼，但是股价表现上却低预期，主要原因还是市场对5G期望度高，板块高估值，2019年预测PE有49倍，而2018年仅为43倍。
■全球半导体公司业绩发布：净利润同比下滑，但环比数据回温：截止至11月1日，各大半导体供应商均已发布三季报。已发布三季报的公司中，超六家净利润同比下滑，其中三星、海力士、美国美光、博通四家企业净利润同比下滑幅度超40%，业绩下滑明显。但环比Q2显著回温，Q2英特尔以320.38亿美元的收入位列第一，2019年Q2收入同比降低2%。在其余十四家厂商中，仅索尼实现收入同比增长13%，其余厂商的收入均处于同比下滑态势。
■我国5G商用正式开启，运营商流量资费128元起：上周，在中国国际信息通信展览会上，工信部与三大运营商举行5G商用启动仪式，正式推出5G商用套餐，中国移动、中国联通、中国电信的5G商用套餐起步价格分别为128元、129元和129元，5G商用进程进一步加快。同日，高通和中兴通讯宣布成功完成中国首个基于智能手机的5G毫米波互操作性测试，标志着毫米波技术在中国得到了验证，5G进程进一步加快。5G换机潮即将来临，给消费电子上下游带来新一轮成长机会。与此同时，毫米波技术的验证成功也将带来FPC、天线模组等行业机遇发展。
■华为Q3中国智能手机出货量飙升66%，市场份额达第一，投资裕太车通正式进入汽车领域：据Canalys发布的2019年第三季度中国智能手机市场报告显示，华为以4150万台的出货高居第一，市场份额创造了42.4%的新高，年增长率为66%。上周，华为新投资一家国产自主PHY芯片设计公司裕太车通。裕太车通是国内唯一自主知识产权以太网PHY芯片供应，产品应用于数通、安防、车载、工业及特种行业等市场领域，打破了国际芯片巨头公司在此芯片领域的垄断。22日华为轮值董事长徐直军曾介绍华为将进军汽车产业链布局。
持续重点关注：
【PCB&FPC&CCL】流量不止，需求不减，投资周期长：沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材/鹏鼎控股；
【消费电子】零件制造和组装市场空间大，光学应用范围广，散热技术升级：立讯精密/歌尔股份/领益制造/闻泰科技/光弘科技/水晶光电/碳元科技/中石科技；
【被动元件】行业格局趋于集中，产品形态持续升级：顺络电子；
【半导体】5G叠加国产替代战略机遇：兆易创新/
