春兴精工（002547.SZ）日前发布2019年三季报，公司前三季度营收56.74亿元，同比增长57.12%；归母净利润2672.96万元，同比下降39.47%。
其中，第三季度营收23.15亿元，同比增长79%；归母净利润1088.6万元，同比下降22.70%。公司第三季度利润降幅收窄，但扣非后利润774.49万元，同比降幅达到54.27%。
公开资料显示，公司主营业务包括射频器件及精密轻金属结构件的研发、生产和销售；玻璃盖板及精密轻金属结构件的研发、生产和销售；精密铝合金结构件及钣金件的研发、生产和销售；电子元器件分销。
电子元器件分销业务盈利下降，前三季利润减少39%
2019年前三季度，公司营收合计56.74亿元，同比增长57%。与去年同期相比，营收增速提升；与2019年中报相比，营收增速上升。
前三季度，公司归母净利润2672.96万元，同比下降39%。与去年同期相比，利润增速下降；与2019年中报相比，利润降幅收窄。扣非后归母净利润1532万元，同比下降62.32%。扣非后归母净利润要低于同期归母净利润，非经常性损益约1141万元，主要为政府补助及委托他人投资或管理资产的损益。
三季报中称，公司营收增长主要系电子分销板块业务大幅增长，利润下滑主要为电子元器件分销业务盈利情况较去年同期有所下降。
根据此前的业绩预告，预计公司2019年01-09月归属于上市公司股东的净利润为1770万元-2650万元，与上年同期相比下降39.99%-59.92%。对比三季报和业绩预告，前三季度归母净利润2672.96万元，位于业绩预告区间外。
毛利率显著下降
前三季度，公司毛利率10.14%，同比下降7.86个百分点，环比下降1.36个百分点；净利率0.67%，与上年同期相比下降1.37个百分点，环比持平。
注：研发费用自2018年从管理费用中分开，单独列报。
报告期内，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率分别为1.50%、5.55%、2.43%及2.24%。
经营性净现金流3.72亿元
前三季度，公司经营性净现金流3.72亿元，同比增加2.28%。经营性净现金流高于同期净利润，差额约3.34亿元，净利含金量（经营现金净流量/净利润）9.79。
翻查财报，经营性应付项目是影响现金流的关键因素。
截止2019年9月30日，公司应付账款18.41亿元，与年初相比增加约2.78亿元；应付票据约19.45亿元，与年初相比增加2.66亿元。
资产负债率持续上升，短期借款逼近20亿关口
截止2019年9月30日，公司负债总额63.80亿元，其中短期借款19.42亿元，长期借款无。资产负债率70.45%，比年初增加3.79个百分点，整体呈增长态势。
2019年三季报，公司流动比率0.88，比年初下降约0.02；速动比率0.72，比年初增加约0.01。
值得注意的是，截止2019年9月末，公司商誉账面值约4.55亿元，占到总资产的5.02%，占到净资产的18.15%。商誉主要由非同一控制下合并电子元器件分销领域子公司华信科和World style，产生商誉分别为1.97亿元及2.08亿元。
2019年，公司以2.854亿元收购华信科和World style剩余20%股权，收购溢价冲减资本公积合计约2.49亿元。这导致报告期末，公司净资产较年初有所减少。
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